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证监会新闻讲话人高莉就《上市公司创业投资基金股东减持股份出格划定》答记者问

作者：日期：2018-03-12返回列表

证监会新闻讲话人高莉就《上市公司创业投资基金股东减持股份出格划定》答记者问

中国证监会 www.csrc.gov.cn 功夫：2018-03-02 起源：证监会

一、问：这次针对上市公司创业投资基金股东出台减持股份出格划定的布景是什么？？？？？？？

答：2016年9月颁布的《国务院关于推进创业投资持续健全发展的若干定见》（以下简称“创投国十条”）明确提出：对专一于持久投资和价值投资的创业投资企业在市场化退出方面赐与必要的政策支持。。。。。。钻研成立所投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩的造度铺排。。。。。。

为贯彻落实“创投国十条”心灵，，，，，，，去年5月27日，，，，，，，我会在《上市公司股东、董监高减持股份的若干划定》（以下简称《减持划定》）出台时作出铺排：将进一步钻研创业投资基金所投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩机造。。。。。。6月2日，，，，，，，我会颁布《刊行监管问答》和《私募监管问答》，，，，，，，明确了关于首发企业中创业投资基金股东的差距化锁定期铺排及合用该政策的创业投资基金的具体认定尺度。。。。。。

创业投资基金是财政投资者，，，，，，，退出是其投资运作中极为关键的环节。。。。。。为更好调动创业投资基金进行持久投资和价值投资的积极性，，，，，，，方便投资退出和形成“投资、退出、再投资”良性循环，，，，，，，有必要对切合肯定前提的创业投资基金在市场化退出方面赐与适倒佝策支持。。。。。。《上市公司创业投资基金股东减持股份的出格划定》（以下简称《出格划定》）即是进一步落实“创投国十条”反向挂钩造度铺排的沉要行动。。。。。。

二、问：《出格划定》为何仅对创业投资基金合用？？？？？？？

答：一是创业投资基金作为建设多档次本钱市场的沉要组成部门，，，，，，，是落实新发展理想、服求实体经济的沉要力量。。。。。。创业投资基金作为本钱市场沉要的直接融资渠路，，，，，，，已成为早期中幼企业和高新技术企业沉要的“孵化器”和“助推器”。。。。。。对创业投资基金股份减持赐与政策支持，，，，，，，有利于推进更多中幼企业和高新技术企业的本钱形成。。。。。。

二是凭据“创投国十条”，，，，，，，创业投资基金合用反向挂钩有政策凭据。。。。。。对创业投资基金减持执行差距化政策，，，，，，，有利于激励兼做各类股权投资的混合型基金将创业投资与非创业投资业务分辨隔来，，，，，，，落实“创投国十条”提出的“对峙专业运作”准则和“预防同质化竞争”要求。。。。。。

三是依照“创投国十条”要求，，，，，，，创业投资基金不得投资上市公司，，，，，，，投资限度较严，，，，，，，而目前对其他股权投资基金的投资限度相对宽松，，，，，，，因而，，，，，，，若是将享受政策主体扩大到各类股权投资基金，，，，，，，有可能引发各类机构假借“股权投资基金”名义套利，，，，，，，侵害原有减持造度根基，，，，，，，不利于本钱市场持久不变健全发展。。。。。。

三、问：《出格划定》对政策颁布前与颁布后登记的创业投资基金为何采取分歧的认定尺度？？？？？？？

答：我会2014年颁布的《私募投资基金监督治理暂行法子》（以下简称《私募法子》）以专章大局对“创业投资基金”概想作出了界定，，，，，，，但相对宽松。。。。。。《出格划定》依照“新老划断”的通例，，，，，，，明确了增量和存量创投基金合用反向挂钩政策的差距化前提。。。。。。

一是为体现“创投国十条”要求的“对峙专业运作”准则，，，，，，，对政策颁布后新登记的创投基金，，，，，，，投资领域限于未上市企业，，，，，，，投资方式限于股权投资或者依法可转换为股权的权利投资；；；；；；二是为疏导创投基金更好支持创业创新，，，，，，，还要求“对表投资金额中，，，，，，，对早期中幼企业和高新技术企业的计算投资金额占比50%以上。。。。。。”

为使已登记创业投资基金更好享受反向挂钩政策，，，，，，，《出格划定》凭据《私募法子》“重要对未上市企业进行股权投资”要求，，，，，，，明确若是基金已有对表投资金额中，，，，，，，对未上市企业进行股权投资金额占比50%以上，，，，，，，即可在减吃熹持有的上市公司初次公开刊行前刊行的股份时享受反向挂钩政策。。。。。。已经登记为股权投资基金、证券投资基金或者其他类投资基金的，，，，，，，依照内容沉于大局准则，，，，，，，均可调换登记为“创业投资基金”。。。。。。

若已登记创业投资基金（含调换为创业投资基金）同时持有上市公司初次公开刊行前股份和该上市公司非公开刊行股份的，，，，，，，应自动承诺仅对其持有的初次公开刊行前股份减持时享受反向挂钩政策，，，，，，，该部门股份减持结束后2个买卖日内布告具体减持情况。。。。。。其持有的该上市公司非公开刊行股份凭据《减持划定》进行减持。。。。。。

但是，，，，，，，为使享受反向挂钩政策的创业投资基金尺度逐步趋同，，，，，，，对于已登记的私募基金，，，，，，，该当吃嫉：新产生对表投资金额中，，，，，，，对未上市早期中幼企业和高新技术企业进行股权投资的计算金额占比达50%以上，，，，，，，同时投资领域和投资方式切合有关要求。。。。。。

四、问：《出格划定》与《减持划定》是何种关系？？？？？？？

答：《减持划定》通过美满大量买卖“过桥减持”监管铺排，，，，，，，美满非公开刊行股份解禁后的减持规范，，，，，，，美满减持初次公开刊行前刊行的股份和上市公司非公开刊行的股份，，，，，，，美满减持信息披露造度及美满惩处机造等对上市公司股东减持行为进行了全面规范。。。。。。《出格划定》是对切合肯定前提的创业投资基金减持特定企业股份时作出的特殊铺排，，，，，，，重要体此刻维持现有减持比例不变的前提下（集中竞价不超过1%，，，，，，，大量买卖不超过2%），，，，，，，减持节拍快慢与创业投资基金在公司上市前投资期限长短反向挂钩。。。。。。创业投资基金股份减持方面的其他要求，，，，，，，如信息披露、违法责任等方面，，，，，，，仍需合用《减持划定》及其他有关划定。。。。。。

五、问：上市公司创业投资基金股东减持股份节拍加快，，，，，，，对市场影响若何？？？？？？？

答：《出格划定》重要加快投资期限较长的创业投资基金股东减持股份节拍。。。。。。创业投资基金股东在公司初次公开刊行后，，，，，，，大部门情况下，，，，，，，均匀持股比例不到5%，，，，，，，规模较幼�。。。。。�，，，，，，即便不享受差距化减持政策，，，，，，，亦可在一年左右实现股份减持，，，，，，，对市场影响幼。。。。。。对部门持股比例较高的，，，，，，，凭据《出格划定》在基金层面和投资项目层面的要求，，，，，，，切合享受反向挂钩政策前提的创业投资基金持有初次公开刊行前股份的数量有限，，，，，，，且每次减持比例维持《减持划定》要求，，，，，，，因而，，，，，，，不会对市场不变产生影响。。。。。。并且，，，，，，，创业投资基金股东持股比例达到控股股东、大股东尺度的，，，，，，，需履杏锥减持划定》信息披露等有关使命。。。。。。

六、问：切合前提的创业投资基金股东若何享受反向挂钩政策？？？？？？？

答：创业投资基金股东该当自行比对是否切合《出格划定》关于享受反向挂钩政策的前提，，，，，，，并依照自愿准则决定是否享受反向挂钩政策。。。。。。

下一步，，，，，，，中国证券投资基金业协会将出台具体执行细则，，，，，，，并将与中国证券登记结算有限公司和上海证券买卖所、丽江证券买卖所成立合作机造，，，，，，，为创业投资基金股东享受反向挂钩政策提供方便。。。。。。

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